負利率經濟條件下最好的投資方式是現金持有嗎?

負利率通常指兩種情況,一種是銀行存款利率為負值,另一種是實際負利率,一般指的是通貨膨脹率高過銀行存款利率。

存款利率為正值時,銀行向央行存款可獲得利息,但在負利率情況下銀行向央行存款需要支付費用,這時銀行將錢存入央行就會出現縮水,這會促使銀行積極放寬貸款,這會促進社會流動性。由于銀行存款為負利率,所以居民存款也需向銀行倒貼利息,居民存款虧錢這會減少居民銀行存款并鼓勵社會消費,將會刺激經濟增長。

因此存款為負利率時一般不適合持現,而適合于長期投資,譬如投資房地產、股市以及其他風險資產。除非資產價格已經經歷過周期性的大漲,收益率與風險不平衡,投資風險過高,這種情況下則有所不同,因為這個周期是投資收益回收期,則可以適當持現。

負利率經濟條件下最好的投資方式是現金持有嗎?

負利率經濟條件下最好的投資方式是現金持有嗎?

不過有些情況比較復雜,譬如日本目前施行的是負利率,由于日本有存款傳統,國內的通脹率又非常低,而且近年的金融資產表現也不錯,所以日本的居民存款持續攀升。根據日本央行最新公布的數據顯示,截止2季度,日本家庭現金存款連續46個季度上漲,再破歷史新高,總金額高達971萬億日元。這說明是否持現問題并不是由負利率問題單方面所決定的,而是由經濟增速、通脹水平、投資風險系數、居民消費意愿、居民收入、養老等等多方面因素所決定的。

另外,當通貨膨脹率高過銀行存款利率時,實際利率就會轉為負值,這種情形下把錢存在銀行里財富就會縮水。譬如次貸危機之后,全球普遍QE,導致貨幣超發,2008—2011年國際上出現了高通脹現象,在這個周期中,國內居民存款的實際利率就轉為負值,為了對沖通脹,就推動了國內房地產投資熱潮,促使國內房價不斷上漲,所以負利率環境下,如果資產價格合理的情況下,主要還是投資資產來對沖通脹。

譬如歐盟在次貸危機之后長期采用超低利率與負利率,這種情況下歐盟的居民普遍投資股票等金融資產,歐盟多數股市也隨著美國股市走出了十年牛市。

負利率環境目的是鼓勵居民投資與消費,總體上適合于將現金變更為資產,以獲取更高的投資收益,但是由于資產的價格周期問題,也要注意投資期與回收期的轉換。

目前歐盟與日本主要是負利率環境,同時資產的價格又比較高,這種情況下歐盟與日本等國家的居民需要被動持現,或增持黃金白銀等資產,這是由資產價格所決定的。但是國內的情況不同,由于國內的股票等資產價格比較低,如果出現負利率環境則可以適當投資股市等資產。

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